馬駿降息達到穩增長目的不應解讀為量化寬松

2019-11-18 15:43:57 来源: 榆林信息港

马骏:降息达到稳增长目的 不应解读为量化宽松

中国人民银行决定,自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍中国人民银行研究局首席经济学家马骏认为,此次下调利率主要是因为经济面临较大下行压力,有必要通过降低名义利率来达到降低实际利率、稳定投资增长的目的他强调“不应该将这次利率下调解读为中国版的量化宽松(QE)”

以下是中国人民银行研究局首席经济学家马骏对此次降息的解读:

从宏观层面上看,其主要动因是,由于经济面临较大下行压力,有必要通过降低名义利率来达到降低实际利率、稳定投资增长的目的如果名义利率不降,在通胀率明显下行的情况下,就会出现由于实际利率上升而导致货币条件被动紧缩的局面

不应该将这次利率下调解读为中国版的量化宽松(QE)一些发达国家的量化宽松是在政策利率接近于零,而实体经济又面临衰退的背景下采用的非常规政策手段在中国不存在零利率对货币政策的约束问题 (zero lower bound)从流动性创造机制来看,我们也有使用调整存款准备金率、再贷款和其他常规政策工具的空间这些工具足以有效地调节流动性供给,保持货币与信贷的平稳增长这些政策工具在中国的使用仍属于常规性货币政策操作,与发达国家的QE有本质的区别

关于这次将存款利率上限直接从基准利率的1.3倍扩大到1.5倍,其主要考量是防止“诱导性上浮”换句话说,如果仅仅将上限扩大到1.4倍,一些自主定价能力有限的银行的存款定价就可能被“诱导”到这个上限,对本来已经形成的融资成本下行的趋势产生不利的影响将上限直接调到1.5倍,拉开上限与市场均衡利率水平的距离,更有可能降低一些金融机构将存款利率”一浮到顶”的冲动我估计,由于当前流动性充裕,通胀率和市场利率都趋于下行,大部分金融机构不会用足这个1.5倍的上限

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